8如何分析一支基金——基础篇（2 / 5）

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始纷纷开始连指数都跑不赢了。

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背后的逻辑是这样的：

市场里的投资机会是被各类型的投资人逐渐发现的，从一开始的不为人知、到有人先知先觉买入，随后变成大量资金追捧。

随着投资市场变得拥挤，投资获益的性价比也越来越低，资金会重新寻找新的、具有更高性价比的投资方向。

股市里有一句话，当身边的大爷大妈都开始变成股神的时候，行情就快结束了。基金投资也是如此。

A 股历来散户化程度比较高，即使从 2018 年底以来很多投资者从股市迁移到基金投资，但基民的投资心态仍然是散户化的。基金经理也许希望长期投资、长期持有，但因为基民们追涨杀跌式地申购/赎回，让基金的投资也变成了追涨杀跌。

结果就是一些投资策略，会被打出较大价格泡沫；而另一些投资策略，会因为基民悲观的情绪挖出「黄金坑」。

追涨杀跌或者高抛低吸，需要比较高的交易技巧，对普通人来说寻找相对低点，买入并持有是更有性价比的策略。

在这里也多说一个问题，很多基金销售人员都会说买入主动型基金，长期来看能跑赢指数。

这话只说对了一半。

中国股市目前散户比例仍然很高，上市发行和退市不对等，导致主动基金确实能够在长期跑赢指数。但问题在于，多数基民没有经历过牛熊周期的教育，让他们在大幅度资产回撤/缩水过程中保持良好的持有心态是很难的。

所以投资 A 股基金，必须要考虑不同策略的转换问题——策略周期。

这个技能不掌握，那最好学习定投技巧，或者直接投资指数型基金。

我们下面来谈一谈几个普通人也可以学得会的分析方法：看估值、看周期、看舆情。

普通人常见的策略如下：

行业策略：集中在某一个或者某几个具体的行业；

价值/成长：集中在价值投资或者成长型投资，价值投资主要是投资于业务稳定、高股息的股票，成长型投资主要集中于一些业务增长快的上市公司；

周期行业/非周期行业：周期性行业特点是业绩波动大，股价弹性大，非周期性行业的特点是业绩稳定，股价相对稳定；

主题策略：例如粤港澳大湾区、高端制造、一带一路、新旧动能等。

选择一个好的策略，就是寻找上述这些策略的相对低点买入，相对高点卖出。

2-1 看估值

看估值会让我们建立长期的投资信心。

如果有一定基金投资基础，可以直接看对应与策略的相关指数估值，然后再找对应的基金；如果是新手，可以先多看看基金，关注一下基金的「业绩基准」，分析这个基准指数的估值。

我们举个具体的例子，下面这个是某只投资消费行业的基金，它的基准是中证内地消费指数。

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在 wind、东方财务 ichoice，同花顺 ifind 等数据库里，我们可以找到这个「中证内地消费指数」的估值情况。

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如果一支基金对应的业绩基准指数，估值处在历史上的相对较低位置，买入的安全性就高。

估值，简单说就是证券市场对某一支股票，某一个行业的定价。所谓估值低，指的就是这个定价便宜。

一般分析中，我们使用「估值分位数」，也就是目前的估值水平处于选定时间范围内的百分比。

比如上面这张图，我们发现中证消费目前正处于指数成立以来的 25%~50% 之间，属于适中位置。

分析要点► 在实操中，建议选择 5 年～10 年的时间跨度。

A 股的牛熊周期大约在 5 年左右，选择 5 年的时间一般可以囊括市场从悲观到乐观的完整周期，计算出来的分位数更有参考价值。

对于宽基指数（没有行业区分的多只股票形成的组合指数），比如沪深 300，比如

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