8为什么上市公司创始团队的股份总是很低？（1 / 13）

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知乎盐选 为什么上市公司创始团队的股份总是很低？

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我们从阿里现在的股权结构来看，大股东分别是软银、雅虎，占比 28.8%、14.8%，远超阿里合伙人团队所共同持有的 9.5％，而马云本人持股仅 6.4％。

那么，阿里为何会采用这样的股权结构？

为何在如此股权结构下，阿里创始人团队依旧能保证对公司的控制权呢？

为了方便知友们理解，我尽量少用公式，因为我知道，多上一个公式，就会多增加一段大家了解其中原理的距离。

马云和他的团队最初创业时，只出了 50 万启动资金，到现在阿里巴巴整体市值 3400 多亿美元，但第一大股东是软银（日本公司），第二大股东是雅虎（美国公司）。

这听起来是挺遗憾的事情，明明是中国人创始，在中国发展壮大的公司，到头来盈利的大头居然是外国人？

很多人都在质疑，为什么这么好的投资项目，没有落到中国人的手里，倒让外国人抢了去？

其实还真不是外国人抢去的，实在是因为当时中国投资人没有眼光，或者说运气不佳。

马云的公司最初成立时，就他那十八罗汉再加上一些亲戚朋友，总共就 50 万的初始投资，公司在最初发展时，都是很烧钱的，烧的这些钱从哪里来？

通常有这么三个融资渠道：

第一是内部融资：就是指通过企业的自有留存资金进行投资生产，但那时马云刚创业，显然没有多少留存资金进行投资扩张，那么这条路走不通。

第二是债权融资：是指通过发行债券或借钱投资，马云那时跑遍了很多家银行，问很多企业家借过款，他们都以为马云是骗子，不肯把钱借给马云，所以马云在美国上市后，才会说出那句「扬眉吐气」的话，「昨日你对我爱理不理，今日我让你高攀不起」，借钱融资这条路也走不通。

第三是股权融资：是指通过发行股票，引入外部投资，这种融资方式通常也是成本最高的，马云希望那些大企业家能够投资参股，他跑了很多地方，结果依然没人愿意投资他的公司，他当时都快绝望了，最后软银的孙正义给他投资了很大的一笔钱，这笔钱对他的公司的发展起到了关键性作用。

这三种融资方式的优先级是这样的：

内部融资债券融资股权融资

内部融资成本最低。

因为用的是自己的钱，通常那些盈利好的，有充分现金余额的公司会通过这种方式融资，比如苹果。

债权融资方式其次。

公司向外借债的利率比银行要高，同样是把钱借给别人，给银行借钱后能够还本付息的风险低，给公司借钱后能够还本付息的风险高，多出来的这部分利息就是风险溢价。

比如：你在银行存钱，也就是银行向你借钱，给你的存款利率，也就是银行向你借款的利率是 5%，那么公司向你借钱，给你出的借款利率肯定会高于 5%，一般至少要 8% 的样子，多出来的这 3% 就是风险溢价。

换个角度再考虑一下，你在银行存款一年能拿 5% 的利息，同样让你把这笔款放在外面公司里一年，也给你 5% 的利息，那么请问，你会接受吗？

你肯定不会接受，因为公司向你借钱，是有不能偿还的风险的，而银行在我国基本是安全的。

你会要求公司给你更高的利息，你才愿意把钱借给公司。

股权融资的成本是最高的。

股权融资的必要回报率一般要比债券的利率高。

债券融资，你的股份并不会被稀释，股权融资后，你的股份是会被稀释的，所以马云和他的团队所占股份的比例会由刚创业时的 100% 稀释到现在的 10%。

那么股份的稀释过程是怎样的呢

我们来举个例子：

你发现一块地不错，想要投资这块地，以后盖个百货商场，于是你用自己存的 50 万自有资金买下了这块地。

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